（四）双腿跑出来的持股信心
有人问林园，当年买入四川长虹，若按他的理论“持有”到现在，伴随整个彩电产业的没落，投资者的损失就大了。林园认为，这种观点是犯了“教条主义”的错误。首先，人对事物的看法是逐步形成的，不是生而知之的，1996 年~1997年间，林园确实是全仓买入了四川长虹，四川长虹那时期是高速增长期，那几年彩电业的毛利率都很高，长虹仅仅每股利润就有 2 元，那时他坚决积极参与，在一年时间内赚了 3 倍，后来他觉得该股短期升幅太大，市盈率超过他可接受的范围，就坚决卖出。这种顺势而为的能力，与他的连续跟踪研究是分不开的。
林园对企业的调研除了一些基本的财务指标之外，还会去亲身感受企业管理层以及普通员工对企业发展的“信心”。
到你投资的企业去看看，亲身感受对投资决策是非常有必要的。通过和企业的这些接触，投资者能够体会到企业经营情况的真相，了解到管理层对企业经营的想法。在这些基础上，如果再综合一些企业经营的财务指标，投资者就能基本上做出这个公司是“买入”或者“卖出”，以及“买入”与“卖出”的多少的选择。
林园喜欢那些产品生命周期长，连续好多年都依靠那么几个产品盈利，而且盈利丰厚的公司，这样投资者能够容易了解公司的现状。同时，林园不喜欢那些依靠新产品来盈利的公司，比如：那种几天就能够推出一个新产品的公司，因为投资者不知道新产品的生命周期到底有多长，可能他们还没有搞清楚，这种产品就已经更新换代了。
另外，林园喜欢股东结构单一的企业，不喜欢合资企业，因为他发现合资企业多是生命周期不长的企业，因为试图影响公司经营方向的人太多了，大家都想让企业向自己认定的方向发展，最后导致企业经营偏离了正确的方向。
（五）熊市策略与牛市策略
一、 三年布阵
实际上，在他的熊市投资策略里，有一个很关键、很重要，但又难以把握的因素——选股。以下介绍林园的“熊市选股宝典”：
绩优大盘指标股。（如招商银行，武钢股份，宝钢股份）买入理由：估值合理，它们成为领头羊的可能性最大，它们会首先上涨 150%从而带领大盘走出熊市。因为这些股票参与的投资者众多，这时大多数投资者也在它的身上赚到了钱，那时股市自然也进入牛市的初期。
低 PE、高分红的价值被严重低估的股票。（如铜都铜业，云天化）买入理由：它的共同的特点是太便宜（严重低估），具有极高的防守性，若大市再跌一半，三年它们也能赚一倍，分红派息，息率也大于 5%。
绩优的小盘股。（如云南白药，丽江旅游，马应龙）买入理由：从熊市到牛市，小盘股赚得最多，能够带来意外收益。现在已没有人按盘子大小来作为买入股票的标准，这时，优质的小盘股确定性好，估值也合理，适量参与，能让他分享它们股本扩张带来的收益。
品牌公司。（如五粮液，伊利股份）买入理由：五粮液，股改认沽价为 7.96 元/股，现价买风险不大；伊利公司，激烈市场竞争拼出来的强势公司，已形成二分天下的垄断公司，少量参与。
二、乌龟政策
- 选中个股，主动做“乌龟”
林园买入股票的标准是指，以他认为有投资价值的股价买入，即买入时的价格要合理或者价值被低估，多数情况下，价格被低估的股票不涨，他也不知道这些股票什么时候上涨，“笨人笨办法”，他发现被低估的公司后果断买入，像“乌龟”一样守着，等着股价上。根据他过去的经验，这段等待的时间非常难熬，要有非常坚韧的毅力，抛弃各种市场的诱惑。当然，林园买入的个股，它们的股价也不会大跌，相对于他的买入价总是在 10%内波动。
- 投资组合，集体做“乌龟”
乌龟政策的另一层意思是指：2006 年初，林园对市场的判断最乐观的是“牛市初期”。这一时期他要采取“相对防守”的投资策略，因为在这个时期，并不是所有买入的公司都会同时上涨或下跌的，所以他必须采取一个由多只股票组合的策略，思路是这个投资组合的总市值不能波动太大（相对于他的买入价应在-10%以内）。即当股市出现下跌时，组合总市值也不会出现明显的亏损，像是一个“乌龟”，这样才能继续“持有”这样的组合。
2006 年初，林园账户真实组合是贵州茅台、五粮液、云南白药、招商银行、上海机场、铜都铜业、黄山旅游等。由于他将投资分散在了不同行业、不同走势的多只股票上，这样就能保证：即便在股市下跌时，他的总市值也能保持在相对稳定的高位上。
2006 年 3 月 21 日，他又用 100 万现金买入了一个组合，包括：上海机场 8200 股、民生银行 13860 股、招商银行 413
00 股、黄山旅游 4000 股、云天化 3800 股、瑞贝卡 4700、马应龙 2520 股、东阿阿胶 9500 股、铜都铜业 40600 股、新兴铸管 30308 股、丽江旅游 4200 股。这个组合买入后，其总市值也都是相对稳定的，即使大市出现下跌，它也能像个“乌龟”。因为他买入这个组合时，就已经充分考虑了各种因素。如这个股票组合里有能保证高派息、低市盈率的个股（铜都铜业、就兴铸管）；有能持续上涨的高增长个股（上海机场、民生银行、招商银行、黄山旅游、瑞贝卡、丽江旅游）；有品牌个股（东阿阿胶、马应龙）。这样组合的结果能保证：当大盘下跌时，他的组合中也有上涨的个股，涨跌相抵，以达到总市值相对平衡。而过去的事实是，当大盘下跌时，他的组合总市值也不一定跌，这样他才能“满仓持有”。
“乌龟”政策实际上是在股市下跌时，集聚力量，等待时机，这些“乌龟”最终都会变成“兔子”。
三、牛熊分界——招商银行 15 元
2006 年 3 月，林园在证券市场《红周刊》、《第一财经日报》发表文章，明确提出“牛熊分界线，招商银行 15元”。为什么要以招商银行、武钢股份、宝钢股份、中国石化为代表的绩优大盘权重股的上涨作为牛熊分界线呢？
林园认为，因为上述公司都是质地优良的好公司，占深沪两市总市值的比例非常大，是公众都想参与的“白马股”，至少过去上述公司的盈利能力都很好。以招商银行为例，按现价（2006 年 3 月）买入，市盈率（股改后）不到 15 倍，按未来三年复合增长 20%计，2008 年 PE 就不到 8 倍。他认为，如果三年内出现牛市，以招商银行为代表的权重股，必将首先在一年内涨幅达到 150%，股价上涨至 15 元，这说明牛市已经开始，这也是他判断牛熊分界的最重要指标。不论国内外股市都有此规律，1994 年开始的 A 股牛市的领头羊就是深发展银行，在短时间内从 6 元首先涨到了 15 元，而那时大多数股票还未涨，深发展银行最终突破了 60 元。近几年港股的牛市也是以恒生银行、汇丰银行为首的指标股首先大幅上涨开始的，现在恒生银行的涨幅已超过了 3 倍。
这些权重股虽然家数不多，但投资者众多，占总市值比例也很大，只有它们在短时间内大涨，才能使大多数股民赚到钱，才能逐步忘记熊市的可怕，恢复对股市的信心，这时大量散户才敢参与到牛市中来，这样牛市也就真的来了。只有大多数人在股市中都赚到钱了，那才是牛市。
林园为什么敢于在当时熊市的情况下，满仓买入股票呢？
因为按林园的选股标准，至少有超过 20 家公司进入可投资的范畴，最终他选的这一批股票三年内不管是熊市或牛市他都能赚钱。但股市什么时候见“底”是很难确定的，当时，他只能通过买入他认为被低估的股票来化解大盘下跌的风险，凭借过去 18 年的炒股经验，林园知道被严重低估的股票，股价都会在 12 个月得到修正，无一例外。按理说，熊市中买了股票，赔钱的可能性要比赚钱的可能性大，林园也经常遇到买了股票马上就跌，但由于他对所投资的公司非常有信心，还没遇到过被套超过一年的。一般在熊市时，他买入前就已事先做好短期被套的准备，买入这些股票后就守着，等待牛市到来。这也体现了他应对熊市的乌龟政策。
四、牛性思维与熊性思维
在过去 18 年的股市生涯中，林园在牛市与熊市中思维方式是完全不同的。由于思维方式的不同，在熊市转变为牛市或牛市转变为熊市时，林园的投资就像完全变了一个人，操作方法也完全不同。
2006 年初期，林园采取“牛市思维”，彻底改变前几年的“熊市思维”方式。当时股市中大多数“指标股”位置还很低，投资价值非常明显，虽然在这段时间有所上涨，但这一批股票从长期来看，价值仍然还处于“相对底部区域”。对这一批股票，林园若有钱仍会采取“有钱就买”的投资方法，买入后会采取“坚决持有”的策略，不会因为它上涨 30%或更高就卖掉它们。
五、为什么要买大盘股？
2006 年初大盘股估价合理、甚至严重低估。由于这批“权重股”的盘子都非常大，不利于炒作，其“股性”在未被激活之前会很不活跃，股价也许今天涨了，明天又跌了，总感觉赚不到钱。其实，这是一种“错觉”。以招商银行为例：招商银行从上市到目前，其股价表现按年考察都是优于大市的。
林园相信，未来，随着券商融资、融券的启动，这一批优质、低价的权重股会成为广大投资者喜欢的品种。后期资金会不断“买入”这批权重股，因为它们的抵押折扣很小，那时会出现像香港市场中的“汇丰银行”、“长江实业”这样的低流通、高股价、大市值的股票。
买入这批“权重股”实际上等于买入大盘指数，他发现大多数投资者按年计他们的投资收益是比大盘指数要低的。
六、为什么要买小盘股？
优质的小盘股始终是林园投资的首选。投资小盘股不仅能让他享受公司每年赚钱带来的收益，还可以享受它由于股本扩张带来的双重收益；再加上证券市场给它 30 倍的合理 PE 放大，这样实际上可以给他们带来意外的惊喜；再加上小盘股在市场好时，容易吸引投机资金的炒作，最容易跑出“黑马”。
依据林园过去的实际操作经验，小盘股给他带来的收益在其全部收益中所占比重最多。
2006 年初，林园决定提高小盘股的投资比例，最终目标占总资金量的 20%以上。但是，小盘股相对一些绩优大盘股风险也大很多，因此，要选择什么样的小盘股就是他首先要面临的一个难题。他选择小盘股，虽然不乏有投机的因素，但却绝对不能去赌。通常，他会选择一些盈利能力强、盈利确定性高的绩优小盘股，尤其是未来三年的盈利增长确定、每年复合增长高于 15%、产品市场广、零库存的企业。
出于这样的思路，过去二年他选择了云南白药、马应龙、千斤药业、丽江旅游、黄山旅游股，进行了组合。以上小盘
股已经给他带来了很好的收益，2006 年 6 月他又选择了瑞贝卡并少量买入。
七、牛市初期“满仓”“捂股”
当林园判断市场可能已经进入牛市初期时，便采取“满仓”、“捂股”以迎接牛市到来的投资策略。他个人认为：首先，要满仓。只有满仓，在牛市中才能赚足。要知道，牛市中一开始就赚足对每个投资者都是非常重要的，过去的经验告诉他，有很多股民，在牛市初期时，由于受到过去熊市的影响，一直赔钱，人变得特别小心、胆小。他们这时习惯用少量仓位去买卖股票，而牛市的特征是涨多跌少，他们的仓位也会越来越重最后可能到了牛市的顶点时才满仓，这样又形成了前面赚的钱还不如后面赔的多，算总账可能还要赔钱。而牛市初期就采取满仓操作，牛市中多为胆大的人赚的多，形成良性循环，越胆大赚得越多，这样才能够踩准牛市的节奏。
八、股市中调整心态很重要
作为一个合格的投资者除了要有智慧、识大势之外，还要善于调节自己的心态，使心态适合股市的运行规律。其中关键的一条，就是：“行情转折了心态就要转换。”
林园仍然告诉自己，三年内会坚持满仓操作。拿住全中国最会赚钱的公司的股票。在市场波动中发现价值被低估的股票。他发现，目前市场上仍有许多价值被低估的股票，上海机场、深圳机场、盐田港、长江电力，这些优质的公司，目前估值明显偏低，人民币升值会使中国购买的飞机更多，对机场股是利好，武钢股份、宝钢股份、新兴铸管、云天化等高分红个股，也被低估，他认为它们的上涨只是时间的问题，招商银行目前估值也算合理，黄山旅游、丽江旅游、瑞贝卡、千金药业、马应龙，这些高速增长的小盘公司是组合的目标。他目前的投资组合中都是和老百姓生活直接相关的公司股票，因为老百姓每天都在消费，这些公司的盈利确定性是很高的，不会大起大落，他的思路是，持有全中国名优公司的股票。等大多数人睡醒时，他们的股价已经上天了，而现在他要做的工作也只是对这些公司经营的跟踪。
看完后最重要的仍旧是三个点
- 选股
- 耐心持股
- 抛却锚定效应，及时转换心态策略
